Банк России снизил ставку до 14,25%: рынок разочарован, пространство для смягчения сужается

19 июня 2026 года Банк России в девятый раз подряд снизил ключевую ставку — но лишь на 25 базисных пунктов, до 14,25%, разочаровав рынок, ожидавший снижения вдвое больше. Индекс Мосбиржи обновил минимум с декабря 2024 года.

19 июня 2026 года Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — с 14,5% до 14,25% годовых. Это девятое последовательное снижение с начала цикла смягчения, стартовавшего в июне 2025 года, однако самый скромный шаг за всё это время. Большинство аналитиков — 22 из 30 опрошенных в рамках одного из консенсус-прогнозов — ставили на снижение сразу на 50 базисных пунктов, до 14%. Лишь двое предсказали именно такой, четвертьпроцентный, исход.

Реакция рынка оказалась незамедлительной. Индекс Мосбиржи, поднимавшийся утром к отметке 2460 пунктов, после объявления решения за считанные минуты рухнул до 2408 пунктов — минимума с декабря 2024 года, когда рынок ожидал повышения ставки с 21% до 23%. Среди наиболее просевших бумаг оказались акции Совкомбанка (-2,7%), «Русала» (-2,6%) и АФК «Система» (-2,5%). Напомним, что в октябре 2024 года, на пике перегрева экономики, ЦБ поднимал ставку до рекордных 21% — абсолютного максимума за всю историю показателя с момента его введения в 2013 году.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции объяснила сдержанность регулятора ростом проинфляционных рисков. По её словам, совет директоров рассматривал три варианта: сохранение ставки на уровне 14,5%, снижение до 14,25% и снижение до 14%. «Индикаторы деловой активности показали некоторые улучшения после низких значений в начале года. Текущий рост цен замедлился. Оценки устойчивой инфляции тоже немного снизились, этому способствовали накопленный эффект жесткой денежно-кредитной политики и сближения спроса с возможностями предложения», — заявила она. Вместе с тем глава ЦБ предупредила, что «ни дальнейшее снижение ключевой ставки, ни размер шага на каждом конкретном заседании не предопределены, могут потребоваться паузы». Особую озабоченность вызывает бюджетный фактор: по словам Набиуллиной, сохранение первичного структурного дефицита до 2029 года может потребовать более жёсткой денежно-кредитной политики, чем предполагалось в базовом сценарии. Дополнительным проинфляционным сигналом стал всплеск цен на топливо: «На восстановление предложения может потребоваться время», — отметила она.

Эксперты восприняли решение как сигнал заморозки цикла смягчения. Управляющий директор одной из крупных инвестиционных структур Максим Перлин оценил шаг прямолинейно: «На мой взгляд, считайте, что ставка не изменилась. Это чрезвычайно осторожная политика ЦБ». Бывший министр финансов России Михаил Задорнов также признал, что ожидал снижения на 50 базисных пунктов. «Этот шаг говорит просто о том, что Центральный банк учитывает сложное положение российского бюджета», — сказал он, напомнив, что дефицит федерального бюджета по итогам пяти месяцев 2026 года достиг 6 трлн рублей. По его оценке, регулятор будет вынужден придерживаться консервативного курса как минимум до осени.

Следующее заседание совета директоров ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос о ключевой ставке, запланировано на 24 июля 2026 года. По прогнозу самого регулятора, годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% по итогам 2026 года, а устойчивая инфляция стабилизируется вблизи 4% во втором полугодии. Однако с учётом бюджетных рисков и ситуации на топливном рынке регулятор не исключает и пересмотра траектории ставки — скорее вверх, чем вниз.